项目案例十:中国华信入股俄罗斯石油公司
2017年,俄罗斯石油公司宣布,将其14.16%的股份出售给中国华信,交易价格为91亿美元。预计这笔交易完成后,瑞士嘉能可公司(Glencore)将继续持有0.5%、卡塔尔主权基金(QIA)继续持有4.7%的俄罗斯石油公司股份。在宣布收购俄罗斯石油公司股份后,中国华信一时成为市场明星,但随后受到较多质疑。2018年5月4日,嘉能可发布消息称,该公司同QIA合资的财团QHG Oil已经通知中国华信,终止向其出售俄罗斯石油公司14.16%股份的协议。
尽管中国华信收购俄罗斯石油公司股份以失败告终,但这并不意味着中俄能源合作遭遇重大挫折。相反,这笔交易过程中暴露出的一些问题,有助于中俄能源合作走得更稳,避免更大的损失。从俄罗斯石油公司股份交易的整个过程来看,参与俄罗斯资本市场游戏具有很大风险。俄罗斯企业的市值往往低于其内在价值,这是俄罗斯独特的政治和商业环境导致的。特别是在西方制裁的情况下,资本和资金流动受到严格限制。中国华信以溢价的方式入股俄罗斯石油公司,但又无法以低成本获得融资完成交易,这证明了俄油股份价值的巨大风险。另外,中俄油气合作仍应该以项目开发和实物贸易为主,将合作落到实处。自2014年俄罗斯受到西方制裁以来,俄罗斯“转向东方”,促进了中俄两国的合作。俄罗斯大幅提高了对华原油供应量,俄罗斯已经成为中国原油进口的最大来源地,亚马尔LNG项目顺利投产,中俄东线天然气管道已经通气,中俄两国在油气装备和工程服务领域的合作也在加深。从中俄能源合作的历程来看,具体项目的投资合作更加稳妥,风险更小,但对企业专业水平的要求也更高。总之,中俄油气合作具有广阔的前景,双方在资源开发、新技术引进和市场开拓等领域还有很大的潜力可挖。